Javier Milei recurre a nueva fuente no estacional en busca de dólares en Argentina

Javier Milei, economía argentina, Red Latina STL

2024-10-30

Javier Milei turns to a new non-seasonal source in search of dollars in Argentina

<p dir="ltr" style="line-height:3.73248;text-align: justify;background-color:#ffffff;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;"><span style="font-size:13.999999999999998pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#434343;background-color:transparent;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;">Redacción Red Latina</span></p><p dir="ltr" style="line-height:3.73248;text-align: justify;background-color:#ffffff;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;"><span style="font-size:13.999999999999998pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#0000ff;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;">Red Latina Redaction</span></p><p><b style="font-weight:normal;" id="docs-internal-guid-bd52bc2b-7fff-9b0b-ef53-aefb38d35377"><br></b></p><h2 dir="ltr" style="line-height:1.7999999999999998;text-align: justify;background-color:#ffffff;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;padding:0pt 0pt 12pt 0pt;"><span style="font-size:13.999999999999998pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#434343;background-color:#ffffff;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;">Reponer las arcas del banco central es un paso clave para que el presidente Javier Milei pueda levantar los controles de capital de larga data y avanzar hacia la normalización de la economía argentina. El banco central tiene pocas reservas de divisas, lo que le deja con pocas municiones para defender la moneda del país en caso de ser necesario. En Argentina, los dólares son difíciles de conseguir hacia fines de año, pero el banco central acaba de alcanzar en octubre su nivel más alto de compras de dólares en 15 años. Esto se debe en parte a un programa de amnistía fiscal y en parte a los exportadores de cultivos, a pesar de que la temporada de cosecha terminó hace meses.</span></h2><p dir="ltr" style="line-height:1.7999999999999998;text-align: justify;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;"><span style="font-size:13.999999999999998pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#0000ff;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:italic;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;">Replenishing the central bank’s coffers is a key step for President Javier Milei to lift long-standing capital controls and move toward normalizing Argentina’s economy. The central bank has few foreign exchange reserves, leaving it with little ammunition to defend the country’s currency if necessary. In Argentina, dollars are hard to come by toward the end of the year, but the central bank just hit its highest level of dollar purchases in 15 years in October. This is partly due to a tax amnesty program and partly due to crop exporters, even though the harvest season ended months ago.</span></p><p><b style="font-weight:normal;"><br></b></p><h2 dir="ltr" style="line-height:1.7999999999999998;text-align: justify;background-color:#ffffff;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;padding:0pt 0pt 12pt 0pt;"><span style="font-size:13.999999999999998pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#434343;background-color:#ffffff;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;">Una oportunidad para generar jugosos retornos está llevando a los exportadores agrícolas a tomar prestados dólares y venderlos en el mercado oficial, poniéndolos a disposición del banco central, que a su vez ha aumentado sus reservas. Sin embargo, ese carry trade conlleva un riesgo para los exportadores, ya que dependen de que el banco central siga devaluando el peso a un ritmo constante. Al vender soja, trigo y maíz, los exportadores de cultivos pueden pedir prestado dólares a sus bancos, a diferencia de la mayoría de los argentinos, que se ven obstaculizados por los controles de capital. Luego venden esos dólares e invierten los pesos que reciben a cambio en activos en moneda local de alto rendimiento.</span></h2><h2 dir="ltr" style="line-height:1.7999999999999998;text-align: justify;background-color:#ffffff;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;padding:0pt 0pt 12pt 0pt;"><span style="font-size:13.999999999999998pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#0000ff;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:italic;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;">An opportunity to generate juicy returns is leading agricultural exporters to borrow dollars and sell them on the official market, making them available to the central bank, which in turn has increased its reserves. However, that carry trade carries a risk for exporters, since they depend on the central bank to continue devaluing the peso at a steady pace. By selling soybeans, wheat and corn, crop exporters can borrow dollars from their banks, unlike most Argentines, who are hampered by capital controls. They then sell those dollars and invest the pesos they receive in return in high-yield local currency assets.</span></h2><p><b style="font-weight:normal;"><br></b></p><h2 dir="ltr" style="line-height:1.7999999999999998;margin-left: -11pt;margin-right: -11pt;text-align: justify;background-color:#ffffff;margin-top:0pt;margin-bottom:12pt;"><span style="font-size:13.999999999999998pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#434343;background-color:#ffffff;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;">Esto ha ayudado a que las transacciones en dólares del sector agrícola superen los US$120 millones por día en las últimas semanas, según la correduría PR Cambios, que recopila datos de la asociación de exportadores de granos argentinos Ciara. Las tasas de interés de los préstamos en dólares, que van del 2,5% al 5%, han bajado, mientras que las inversiones en pesos siguen generando intereses de entre el 43% y el 51%. Suponiendo que Santiago Bausili, el presidente del banco central del país, mantenga el tipo de cambio de paridad móvil que devalúa el peso frente al dólar a una tasa del 2% mensual, se espera que los rendimientos en pesos se mantengan altos.

</span></h2><p dir="ltr" style="line-height:1.7999999999999998;text-align: justify;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;"><span style="font-size:13.999999999999998pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#0000ff;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:italic;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;">That has helped agricultural sector dollar transactions top $120 million a day in recent weeks, according to brokerage PR Cambios, which compiles data from Argentine grain exporters association Ciara. Interest rates on dollar loans, which range from 2.5% to 5%, have come down, while peso investments still earn interest of between 43% and 51%. Assuming Santiago Bausili, the country’s central bank president, maintains the crawling peg exchange rate that devalues the peso against the dollar at a rate of 2% a month, peso yields are expected to remain high.</span></p><p><b style="font-weight:normal;"><br></b></p><h2 dir="ltr" style="line-height:1.7999999999999998;margin-left: -11pt;margin-right: -11pt;text-align: justify;background-color:#ffffff;margin-top:0pt;margin-bottom:12pt;"><span style="font-size:13.999999999999998pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#434343;background-color:#ffffff;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;">Los bancos argentinos han tenido más dólares a su disposición debido a la amnistía fiscal que termina el viernes, lo que se tradujo en unos US$12.000 millones en depósitos en los últimos tres meses, según datos oficiales. Eso ha impulsado su capacidad de préstamo. Las compras de dólares en el mercado oficial están ayudando al banco central a aumentar sus reservas de divisas, que en lo que va de octubre suman más de US$1.200 millones. Aun así, el banco central sigue necesitando reservas urgentemente después de que los pasivos alcanzaran un mínimo de casi US$8.000 millones en septiembre, según el índice de precios al consumidor de la correduría local. Los bancos han otorgado cerca de US$1.300 millones en préstamos denominados en dólares a exportadores de cultivos, un 25% más que en julio, según estimaciones del Banco Supervielle SA, uno de los bancos más grandes de Argentina.</span></h2><p dir="ltr" style="line-height:1.38;text-align: justify;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;"><span style="font-size:13.999999999999998pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#0000ff;background-color:transparent;font-weight:700;font-style:italic;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;">Argentine banks have had more dollars at their disposal because of the tax amnesty that ends on Friday, translating to about $12 billion in deposits over the past three months, according to official data. That has boosted their lending capacity. Dollar purchases on the official market are helping the central bank increase its foreign exchange reserves, which so far in October total more than $1.2 billion. Still, the central bank is still in urgent need of reserves after liabilities hit a low of nearly $8 billion in September, according to the local brokerage’s consumer price index. Banks have extended about $1.3 billion in dollar-denominated loans to crop exporters, up 25% from July, according to estimates by Banco Supervielle SA, one of Argentina’s largest banks.</span></p><p><b style="font-weight:normal;"><br></b></p><h2 dir="ltr" style="line-height:1.7999999999999998;margin-left: -11pt;margin-right: -11pt;text-align: justify;background-color:#ffffff;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;padding:0pt 0pt 12pt 0pt;"><span style="font-size:13.999999999999998pt;font-family:Arial,sans-serif;color:#434343;background-color:#ffffff;font-weight:400;font-style:normal;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;">El gobierno argentino suele enfrentar una sequía de dólares en la segunda mitad del año. En julio, la oferta de dólares provenientes de las ventas de soja comienza a disminuir y las salidas de dólares aumentan a medida que aumenta la demanda de importaciones de energía. Pero este año, el banco central se está encontrando con una generosa oferta de dólares debido al impacto de la amnistía fiscal y el carry trade de los exportadores. “Todo el mercado estaba esperando que el banco central vendiera dólares en octubre, noviembre y diciembre. En cambio, está comprando”, dijo Fernando Marull, economista de la consultora FMyA Economía y Finanzas. El banco central también está recibiendo dólares de las grandes empresas nacionales, que tienen que vender los fondos obtenidos de las recientes ventas de bonos en el mercado oficial a cambio de pesos. Las ventas de bonos de esos emisores superaron los US$4.000 millones hasta el 15 de octubre, el nivel más alto desde 2017, según datos compilados por Bloomberg. Sin embargo, las condiciones que sustentan el carry trade no están escritas en piedra. El auge del dólar podría terminar si los bancos prestan menos a los exportadores o si el grano termina almacenándose en lugar de venderse.</span></h2><p></p><h2 dir="ltr" style="line-height:1.7999999999999998;margin-left: -11pt;margin-right: -11pt;text-align: justify;background-color:#ffffff;margin-top:0pt;margin-bottom:12pt;"><span style="font-size:13.999999999999998pt;font-family:Montserrat,sans-serif;color:#0000ff;background-color:#ffffff;font-weight:700;font-style:italic;font-variant:normal;text-decoration:none;vertical-align:baseline;white-space:pre;white-space:pre-wrap;">The Argentine government typically faces a dollar drought in the second half of the year. In July, the supply of dollars from soybean sales begins to dwindle and dollar outflows increase as demand for energy imports rises. But this year, the central bank is finding itself with a generous supply of dollars because of the impact of the tax amnesty and the carry trade by exporters. “The entire market was expecting the central bank to sell dollars in October, November and December. Instead, it’s buying,” said Fernando Marull, an economist at consultancy FMyA Economía y Finanzas. The central bank is also receiving dollars from large domestic companies, which have to sell the proceeds from recent bond sales on the official market in exchange for pesos. Bond sales by those issuers exceeded $4 billion through Oct. 15, the highest level since 2017, according to data compiled by Bloomberg. However, the conditions underpinning the carry trade are not set in stone. The dollar's boom could end if banks lend less to exporters or if grain ends up being stored instead of sold.

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